【投資者日記 】蔡清偉（香港財經專欄作家）今年是中國內地改革開放40年，也是香港回歸21年，回首向來蕭瑟處，各行各業都已歷經幾度變更：改革開放初期，英資全面壟斷香港市場;1997年回歸前後，港資崛起，與英資平分天下;今天，內資全面進軍香港的各行各業，香港正在靜靜地換莊。
資料圖 證券業：有錢就來買個牌 證券業方面，1997年亞洲金融風暴後，本地券商受創，以大摩、美林為首的外資券商紛紛加注香港市場，並在此後10年佔據市場主導地位。風水輪流轉，2008年金融危機後，外資開始收縮戰線，內資券商揮軍南下。 內資券商進軍香港最主要的途徑就是併購同業，打響頭炮的是2009年海通證券收購大福證券，該公司其後改名為海通國際(665)。2014年「滬港通」開通，進一步引發了內資對本地券商的併購潮：同一年，國金證券以1.9億(港元，下同)收購粵海證券和粵海融資;2015年，光大證券購買了新鴻基金融70%的股權;2016年，泛海控股收購華富國際......證監會數據顯示，截至2017年12月，持有1號牌的證券行數目約1247間，持有9號牌的證券行數目約1477間，兩者較2008年分別增加66.9%和117%，初略估計，新開業的證券行近九成都是內地資本。 與內資券商雨後春筍般冒起相對應的是，純港資背景的本地券商買少見少，只能夾在外資與內資的夾縫中艱難生存。港交所數據顯示，截至今年4月，C組逾400家券商在港股的市佔率只有8.45%，對於這些小型券商而言，賣盤是個不錯的出路。 港資落寞，外資亦光輝不再。儘管排名前列的券商中，外資仍佔很大一部分，但2016年到2017年底，以保薦人身份參與香港IPO的券商中，前三位分別是國泰君安國際、豐盛融資與中金香港，外資三甲不入。 銀行業：內資話語權日增 香港銀行多過米舖，內資豈會錯過。隨著內資湧進，香港銀行業的格局隨之變化。畢馬威的報告顯示，香港內資金融機構在1997年年底的資產總額為9570億元，至2016年底，其資產總額已達72600億元，20年來資產規模增長率近660%，年均複合增長率達11%。以銀行資產、貸款和存款總額計算，內資銀行佔香港整體銀行業的比例，從1997年分別為11%、11%和22%，至2016年已增至35%、39%和34%。 另外，截至2017年1月末，內地銀行業機構在港流通總市值2.9萬億元，佔香港上市公司總市值的11.3%。可以預見的是，受惠於人民幣國際化和「一帶一路」的發展，內資銀行在香港銀行業的話語權日增，從目前內資銀行三分香港市場到佔據半壁江山，相信為時不遠。 上市公司：佔港股半壁江山 1993年，青島啤酒(168)成為首家在香港發行H股的中國企業，此後H股在港上市蔚然成風。1997年到2017年，香港上市公司數量由658家增加到超過1800家。內資企業(紅籌股、H股和內資民營股之和)的市場佔有率不斷攀升，從1997年的6%迅速增加至2017年底的約48%，更是貢獻了超過60%的港股整體市值和接近80%的交易量。 港交所今年5月份的數據顯示，前20隻成交最活躍股份中，內資背景的股份佔了14位;截止2017年年底，在香港主機板上市的內地H股集資額達1009.75億元，較1993年81.41億元升了逾12倍;紅籌股集資額1255.78億元，較1993年150億元升逾8倍。 地產行業：買地好像買棵菜 房地產方面，近年來內資來港「搶地」風頭一時無兩。當然，內資買地也有一個循序漸進的過程：初期內資主要還是通過與本地發展商聯手投地，如2013年萬科集團透過所持有的本港公司，與新世界(017)合作，以約34億元奪得西鐵荃灣西站TW6(六區)項目發展權;摸爬滾打一番後，內資開始以獨資方式，高於市場預期價掃入多幅香港住宅地皮，包括2016年海航集團分別在11月及12月以88.3億元及54.1億元投得啟德第1L區3號地盤及第1K區3號地盤。 內資掃入商廈更不手軟。2015年11月恒大地產(3333)斥資125億元買下位於灣仔的「美國萬通大廈」，後改名為「中國恒大中心」。2016年11月光大控股(0165)斥資100億元買下「大新金融中心」，並改名為「光大中心」。不過，最受關注的還是，地標商廈「中環中心」，去年11月由內資與港資組成的合組公司斥資402億元從長實(1113)手中買下，打破本港歷來最高單價商廈物業成交記錄。 展望：一江春水向東流 香港換莊內資接棒，其實是歷史的必然。從歷史角度看，香港資本市場的更替就是一部香港政治史的推演：1842年香港被英國強佔，在英國的殖民統治下，英資財團必然是市場的壟斷者;20世紀40到50年代，包括香港四大家族在內的華資逐漸崛起;最近十幾年，國力日強的中國正在世界舞臺扮演越來越重要的角色，與此相對應的是，內資在港的話語權必然越來越大。 香港最大的莊家是誰?不是李嘉誠，不是地產商，也不是馬化騰，只會是中國政府。誠如美國最大的莊家只會是美國政府。維港滾滾四十年，一江春水向東流，香港從來是個大舞臺，你方唱罷我登場，不想登臺的站一邊去，後面還有不知道多少人排隊等著粉墨登場。 |
