【投資者日記 】蔡清偉（香港財經專欄作家） 繼東亞(023)之後，這期推介的是又一隻悶股─電視廣播(TVB，511)。TVB主要有兩種炒法：第一是短炒，即TVB公佈全年業績前後，看有沒有爆發股權爭奪戰；第二是炒長線，TVB價值明顯被低估，持貨兩至三年價值有望逐步釋放。 1月底，TVB第二大股東Silchester發稿說了幾件事：一，7個月內，其持股由14.02%增加至14.8%，原因是TVB為具策略價值的資產，擁有經營牌照的同時，亦產生有吸引力的現金流；二，有協力廠商洽購持股；三，提議每股派發9.6元(港元，下同)特別股息。 TVB股權爭奪戰暗潮洶湧 每股派發9.6元（港元，下同）特別股息大概是個什麼概念？加減乘除涉資約42.05億元，大約等於TVB原定用於回購的現金。據TVB報表顯示，截至2017年6月30日，集團持有受限制現金港幣42.86億元，受限制現金增加主要由於預留用於股份回購要約所需42.09億元。 這是Silchester第二年要求TVB派發特別股息，估計派不成機會高，這不是推介TVB的主要原因。TVB是好資產，這是不少人的共識，也不止一兩家基金在悄悄增持，Silchester就是例子。截至去年12月1日，Silchester連同同系基金Edgbaston Investment Partners合共持有TVB 16.723%權益。 Silchester提到有協力廠商洽購持股，據筆者得到的消息，價錢相當和味，比TVB提出的每股35.075元回購價還要高，但有些股份不是你有錢就買得到的，物以稀為貴，Silchester明顯是在待價而沽。
TVB轉型走在正確的路上 TVB股權爭奪戰暗潮洶湧，什麼時候爆發還是未知數。基本面而言，筆者認為，這幾年正在積極轉型的TVB走在正確的路上，一方面順利推進地面廣播、OTT及社交媒體的三平臺策略，另一方面進軍內地市場，與內地不同平臺全方位合作，速度有點慢但進展良好。 新媒體生態講的是平臺與內容，講的是吸粉與套現，講的是IP與新零售，講的是注意力經濟學，如果TVB按現有方向推進，想想，在內地一家新媒體公司估值動輒近百億人民幣的大背景下，TVB作為香港以至於全球華人文化產業的旗艦之一，想像空間極大，經營個兩三年，估值沒有過千億也有點對不起觀眾。 概言之，無論是東亞，還是TVB，還是下期會提及的一隻TMT股份，這些公司的共同點是，估值都被市場低估，有眼光精準的中外基金經理瞄準機會，先下手為強，因此都有股權爭奪戰的大戲上演或準備上演中。香港換莊中，估值體系改朝換代中，我們只能換個視角、與之同步。 |
